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【开栏语】
时代的脚步滚滚向前，资本的潮汐永不停歇。如何在财经信息爆炸的当下，最快厘清市场的明线与暗流，成为不少“弄潮儿”关注的焦点。今日起，本报设立《虎踞财经》栏目，聚焦上市公司相关事件，以专业视角拆解财报中的数字密码；追踪监管罚单背后的深层逻辑；在突发事件的舆情旋涡中，还原资本运作的脉络。虎之威，在踞守正道；眼之利，在洞察毫厘。市场涛声激荡，与君且行且观。
白酒行业延续深度调整期，企业业绩分化明显。中国酒业协会日前公布的数据显示，今年一季度，白酒行业规上企业数量下降至887家，产量为103.24万千升，同比下降7.22%，实现销售额1963.04亿元，同比增长0.38%，实现利润580.07亿元，同比下降0.73%。业内人士告诉记者，从去年开始，不少酒企深陷发展困境，仅有少数头部企业维持双位数增长。
行业动荡之下，“白酒一哥”贵州茅台（600519）的战略选择受到了更多关注。5月12日，贵州茅台召开业绩说明会，就2024年度及2025年一季度生产经营情况、增长目标、产能与投放等，详细解答了投资者提出的32个问题，原定80分钟的交流最终延长至104分钟。
顺应“理性消费”的时代
“延长会议时间并积极回应尖锐问题，体现了其对投资者关切的高度重视和开放态度。这不仅有助于增强投资者信心，更彰显了茅台在行业调整期的稳健与担当。”广州眺远营销咨询公司总监高承飞在接受记者采访时表示，“对投资者而言，提出多个尖锐问题，表达了对茅台未来发展的关切，同时也反映出市场对白酒行业不确定性的担忧。”
在一季度业内多数企业业绩下滑的背景下，有投资者询问如何看待当前形势下白酒行业发展趋势。对此，茅台集团党委副书记、总经理王莉回应称，当前整个白酒行业经历了从上升到调整、从“熵增”到“熵减”、从无序向有序换挡的过程，市场份额、产业资源向头部企业、核心产区集聚的效应逐步凸显，“理性消费”渐成趋势。在这样的背景下，行业需要积极顺应“理性消费”时代的特点，做好产品功能价值、体验价值、情绪价值。
贵州茅台2024年年报显示，报告期内，公司实现营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%。净利润862.28亿元，同比增长15.38%。近期披露的一季报显示，贵州茅台当期实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；净利润268.47亿元，同比增长11.56%。在行业深度调整的大背景下，贵州茅台仍然维持住了两位数的高速增长，在一定程度上展现了行业龙头的韧性。
不过，贵州茅台明显下调了对于2025年的营收预期，仅定下了9%的增长目标。王莉表示，茅台已进入由高速增长向高质量发展的换挡期，在充分考虑行业形势、自身产能、市场环境和公司长期战略布局的基础上，制定了这一收入增长目标。“短期内，市场低迷情况难以改善。茅台的增长目标释放出强烈的务实信号，头部酒企对于年度任务目标的制定将更加审慎，以合理降速来主动为渠道减压。”一位白酒从业者告诉记者。
值得一提的是，茅台的务实不仅体现在增长目标的设定，还取消了今年股东大会前夜的餐叙环节。业绩说明会上，多位投资者建议恢复，然而王莉并未正面回应该诉求。
新增产能冲击“稀缺性”
“从去年开始，茅台部分产品的价格就不断下探，曾经万众‘加价抢茅’的盛况已不复存在。”江苏白酒经销商李先生告诉记者，“以大单品茅台1935为例，其官方指导价为1188，但在实际销售中其价格仅700多元。不过，‘以价换量’的效果不错，茅台1935今年以来的销量稳步上升。”在行业内，部分白酒从业者对茅台降价感到担忧，或将抢夺其他酒企市场份额，加剧行业震荡。
业绩说明会上，王莉表示，茅台愿与其他兄弟酒企一道，以“竞合”破局，以“携手”成事，共同培育白酒行业理性消费生态，探索差异化发展路径，通过不同价格带、不同风味的产品矩阵，为消费者提供更丰富的层次体验，共同推动全行业穿越周期、高质量发展。
然而，在市场需求下行的背景下，茅台依然选择了释放更多产能。贵州茅台方面表示，公司拟投资约155.16亿元，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年。目前已建成投产1个车间，新增基酒设计产能约1800吨。
“茅台金融属性部分建立在稳定产量的基础上，不断释放新产能肯定会冲击‘稀缺’属性。如果茅台方面不采取相应措施，可能引发其产品收藏市场的崩盘，尤其是在需求低迷的背景下。”白酒收藏爱好者黄琮洋向记者表达了担忧。
相比之下，中国城市专家智库委员会常务副秘书长、创意策划专家林先平对茅台增产持积极看法。他在接受记者采访时表示，“以价换量”策略并不意味着打破“稀缺性”这一核心品牌逻辑。事实上，“稀缺性”仍然是贵州茅台品牌的重要特征之一。在规模扩张与价格控制之间，贵州茅台可以通过加强市场管理和品牌宣传，平衡两者之间的关系。
如何助力行业“稳增长”
对于未来布局，茅台将国际化视为发展的关键。去年，茅台集团党委书记、董事长张德芹明确表示“茅台国际化是大势所趋，是未来发展的关键，也是茅台作为中国白酒代表品牌的责任”。记者注意到，在该战略指引下，茅台高管随即开始频繁调研海外市场。
业绩说明会上，贵州茅台表示，今年一季度重点聚焦东亚、南亚市场，并取得良好效果。在具体规划上，王莉透露，目前茅台对国际市场进行四类分级，分别为核心市场、重点市场、关注市场和一般市场，并聚焦烈酒市场规模、增量贡献人群、场景渠道、文化域对烈酒消费影响等因素，采用不同的业务策略，加强市场拓展，已形成“总体推进、重点推出、聚焦增量”的2025年度市场拓展规划。高承飞认为，聚焦海外市场，有助于快速提升贵州茅台国际影响力，拓展市场份额。相关举措不仅有助于茅台自身发展，也为白酒行业国际化提供了有益借鉴。
针对新形势，王莉表示，将围绕“渠道适配消费、产品适配消费、服务适配消费”，积极推进客群、场景、服务“三大转型”，以充分发挥自营与社会“4+6”渠道体系这棵大树的协同配合优势，积极拓展消费群体，推动茅台高质量穿越本轮行业周期。
作为“白酒一哥”，贵州茅台在考虑自身发展的同时，也承担着带领白酒企业积极应对市场新形势，引领行业健康、稳定发展的龙头作用。对于助力行业“稳增长”，林先平建议，一方面，贵州茅台应该加强自身的品牌建设和市场管理，确保其品牌形象和市场地位的稳定；另一方面，贵州茅台应该积极探索新的市场和业务模式，扩大市场份额，提高其市场竞争力。同时，贵州茅台还可以加强与其他酒企的合作低息股票配资代理，共同应对行业新形势，实现共赢。
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