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一分钟狂卖26亿股票, 百亿私募砸盘

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2024-06-21 【 字体:

2月21日凌晨2点25分,被处罚的百亿量化私募宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“灵均投资”)在官方公众号发布公告道歉。

灵均投资的公告表示,对于被沪深交易所采取限制交易措施,公司坚决服从。由此造成的负面影响,公司诚恳致歉。下一步,公司将严格把控交易进度、交易约束、控制交易节奏,确保在交易全过程做到平滑交易、均衡交易,切实维护正常市场交易秩序,全力保障投资者合法权益。

图源:灵均投资公告

受此事件影响,监管对量化高频交易的重视趋严。对于灵均投资2月19日开盘的大额卖出,仅一天后,2月20日,上交所及深交所均对其限制交易并启动公开谴责程序。同日,沪深交易所表示,量化交易报告制度已平稳落地,建立健全量化交易监管安排,未来持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析。

一名量化交易人员告诉时代周报记者,“近期量化高频交易回撤明显受微盘股下跌很大影响,在市场风格切换的时候量化的波动会加大。”

百亿私募“砸盘”

2月19日,龙年首个交易日,在港股“三连阳”,外围市场一片大好的情形下,沪指高开,然而开盘后一分钟时间内,却出现“砸盘”走势。2月20日盘后,“砸盘元凶”灵均投资被沪深交易所限制交易、公开谴责。

据沪深交易所公告,交易所在2月19日交易监控中发现,灵均投资名下多个证券账户分别于9:30:00至9:31:00及9:30:00至9:30:42两个交易时段,通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单,卖出沪市、深市股票合计11.95亿元及13.72亿元,开盘后一分钟内总成交金额达到25.67亿元,导致指数快速下挫,影响正常交易秩序,构成异常交易行为。

对此交易行为,沪深交易所决定,从2024年2月20日起至2024年2月22日止,对灵均投资名下相关证券账户采取限制交易措施,限制其在上述期间买卖沪深交易所上市交易的所有股票,并启动对灵均投资公开谴责纪律处分的程序。

对以上相关处罚,灵均投资公开表示,“公司高度重视,内部进行了深刻反省和检讨”。2月21日,时代周报记者试图联系灵均投资相关人士,但截至发稿未得到回应。

事实上,量化私募近期集体遭遇“水逆”,相较于2023年傲视全市场的表现,可以说是“风水轮流转”。步入2024年后,上一年颇为“吃香”的中小市值个股迎来了“惊魂时刻”,随之而来的,不少量化指数增强产品创下历史最大的单周跌幅,一些量化中性产品净值也出现明显回撤,其中不乏诸多百亿规模的量化私募。

市场一度有传闻称,“有头部量化私募大量产品清盘”“量化私募面临破产”等。2月21日,头部量化私募幻方量化相关人士告诉时代周报记者,“幻方目前的产品清盘是由于投资者赎空导致的清盘,是基金运营的正常现象,跟市场传言的DMA杠杆交易没有任何关系,幻方目前无论是自营还是资管都没有杠杆策略的产品。”

时代周报记者关注到,幻方量化2月6日曾发布公告称,于当日以2.5亿元自有资金申购公司旗下产品并投向A股市场。对此,上述幻方量化相关人士回应称,“目前该笔资金已经投入市场,投入和外部投资者一样的产品中,并且已经建仓。”

龙年量化投资遇阻?

2023年,量化投资可谓是风光无限。私募排排网公布的2023年百亿私募收益排行榜前十的私募基金中,量化私募占六席,“主观+量化”私募占一席,主观私募占三席,且从2023年基金收益情况来看,百亿私募收益榜前九位全年收益均超过10%。

图源:私募排排网

从上年私募基金的整体表现来说,量化策略可谓是全面碾压主观策略。私募排排网数据显示,2023年全年,展示业绩的32家百亿量化私募年度整体收益为6.43%,其中31家实现正收益,仅一家收益为负;而展示业绩的41家主观百亿私募,年度整体收益为-3.26%,其中仅有14家实现正收益,占比不足35%。

海通证券基金研究团队发布的《2023年度私募基金年度报告》中指出,量化策略表现较为出色,其中市场中性策略取得了6.41%的平均收益,这一策略中收益为正的产品比例也高达92.80%,是所有私募策略中正收益比例最高的策略。同时,量化多头产品也取得了不错的收益,以指数增强为例,三大指增策略平均的超额收益超过了10%,其中中证1000指增的超额收益更是达到了接近15%的水平。

上述量化交易人员表示,“2023年中小盘的市场表现较好,无论是公募基金还是私募基金,重仓中小盘的策略均取得不错的回报,但时间来到2024年后,情况发生了一些变化,尤其是2月春节前市场集中下跌,量化基金都遭遇了很大的回撤。”

从Wind微盘股指数今年来的走势来看,上述轨迹可以得到证实。据Wind数据,自2024年首个交易日1月2日至2月21日收盘,合计31个交易日该指数下跌了31.62%,其中,区间最大跌幅高达49.63%。

对于量化策略的看法,半夏投资李蓓曾经在2023年10月份的基金月报中进行过预测。她表示,“后续增量资金,将不会再是量化基金一家独大。无论是‘国家队’托底,还是保险入市,或是外资回流,传统的价值投资型主观多头补仓,显然都不会去买平均40~50倍PE的小盘股,只会买入大盘蓝筹。”从今年市场的走势来看,她的预测比较准确。

另一名量化私募的交易人士告诉时代周报记者,“市场风格切换时,量化模型无法及时根据当日的市场数据进行风格切换,数据的滞后性导致了风格切换之时量化基金的‘负超额’可能持续。”

时代周报记者梳理多家量化私募2月以来的超额收益情况,绝大多数为“负超额”,部分私募仅2月5日~2月8日这一周,超额收益就低于-10%,其中不乏知名的百亿私募。

今年以来,量化私募均回撤明显。此次涉事的灵均投资,其旗下“灵均中泰量化30专享领航8号”今年来已亏损了29.83%。据渠道反馈,有不少量化私募春节加班迭代策略。也有量化私募表示,不会人工干预策略因子,以免导致人为误判。

图源:私募排排网

监管重拳出击

对灵均投资的处罚落地后,2月20日,监管层再度强化量化交易监管。

证监会表示,下阶段出台的量化交易监管系列举措,将成熟一项、推出一项,并充分加强跟市场各类投资者沟通交流,把握好工作节奏和力度,促进量化交易规范健康发展,维护市场稳定运行。

沪深交易所也指出,在市场参与各方的共同努力下,目前针对量化交易的专门报告制度已平稳落地,存量投资者已按要求如期完成报告工作,增量投资者落实“先报告、后交易”的规定,各方报告的质量总体符合要求,为进一步加强和改进量化交易监管打下了基础。沪深交易所将结合报告信息,持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析,动态评估完善报告制度。

此前,《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》于2023年9月1日发布,于2023年10月9日正式实施。

两大交易所表示,近年来,随着新型信息技术广泛运用,量化交易已成为重要的交易方式。量化交易有助于为市场提供流动性,促进价格发现。但量化交易特别是高频交易相对中小投资者存在明显的技术、信息和速度优势,一些时点也存在策略趋同、交易共振等问题,加大市场波动。从国际经验看,境外市场普遍对量化交易特别是高频交易实施更为严格的监管,以防范对市场秩序造成负面影响。

沪深交易所也提到,将坚持以投资者为本,把维护公平性作为工作出发点和落脚点,借鉴国际监管实践,趋利避害,建立健全量化交易监管安排。具体措施包括严格落实报告制度,明确“先报告、后交易”的准入安排;加强量化交易行情授权管理,健全差异化收费机制;完善异常交易监测监控标准,加强异常交易和异常报撤单行为监管;加强对杠杆类量化产品的监测与规制,强化期现货联动监管;进一步压实证券公司客户管理责任,完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制,加强对量化私募等机构的交易监管等。

此外,沪深交易所也将加强与香港交易所的沟通,按照内外资一致的原则,明确沪港通北向投资者的报告安排,将北向投资者量化交易纳入报告范围。

本文源自:时代财经APP

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